4月20日晚間，晨鳴紙業(yè)發(fā)布了2020年一季度財(cái)報(bào)，亮眼的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)讓外界直呼“神奇”——其一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.9億元，同比下降1.2%，但歸母凈利潤(rùn)卻同比增長(zhǎng)430.55%，為2.03億元。

據(jù)了解，晨鳴紙業(yè)歸母凈利潤(rùn)暴增，主要得益于三方面的因素，具體如下：

一是，紙品價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)。此前，該公司在業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，一季度盈利大增的主要原因是漿紙一體化布局的完成使得成本端優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，機(jī)制紙價(jià)格同比提高，毛利率水平同比提升，盈利能力增強(qiáng)。

另一方方面，按照原材料性質(zhì)來看，造紙產(chǎn)品可分為廢紙系和木漿系兩大類，而晨鳴紙業(yè)的紙品大部分屬于木漿系。其中，據(jù)國(guó)盛證券研報(bào)稱，去年以來，木漿系成品紙價(jià)格逐步上揚(yáng)，當(dāng)前行業(yè)盈利能力已處在較高水平。

此外，據(jù)上述投資者關(guān)系活動(dòng)記錄顯示，“今年初因白卡紙市場(chǎng)需求良好，加之各紙廠白卡紙庫存較低，結(jié)合市場(chǎng)情況公司在1月份至3月份對(duì)白卡紙進(jìn)行了幾輪提價(jià)，累計(jì)漲幅在500元/噸左右，基本已經(jīng)落實(shí)到位。”

二是原料成本下降。據(jù)了解，晨鳴紙業(yè)的木漿原材料主要為木片，該材料的價(jià)格近期出現(xiàn)下滑。其中，澳大利亞進(jìn)口木片價(jià)格已從去年3月的223美元/噸，逐級(jí)下滑到當(dāng)前的170美元/噸。由此一來，原料成本下降也為該公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)了增長(zhǎng)動(dòng)力。

三是投資收益暴漲。報(bào)告期內(nèi)，晨鳴紙業(yè)共獲得投資收益8915.7萬元，較去年同期的7.9萬元增長(zhǎng)1124倍。公告中稱，其主要原因是報(bào)告期內(nèi)確認(rèn)對(duì)南粵銀行的投資收益。

不過，相對(duì)于上述盈利大增的亮眼表現(xiàn)，該公司的現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債方面值得注意。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至今年3月底，晨鳴紙業(yè)的現(xiàn)金流量?jī)纛~為17.8億元，同比減少37.3%；其中，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為6.6億元，同比減少53.9%，主要系報(bào)告期內(nèi)公司到期的融資租賃業(yè)務(wù)同比減少。

此外，資產(chǎn)方面，報(bào)告期末，晨鳴紙業(yè)擁有總資產(chǎn)968.5億元，總負(fù)債705.1億元，資產(chǎn)負(fù)債率約為72.8%，較去年同期下降了2.7個(gè)百分點(diǎn)，較年初下降約0.3個(gè)百分點(diǎn)。而因?yàn)樨?fù)債率高企以及其可能導(dǎo)致的流動(dòng)性問題，晨鳴紙業(yè)長(zhǎng)期以來受到監(jiān)管層關(guān)注，4月16日，晨鳴紙業(yè)回復(fù)深交所年報(bào)問詢函時(shí)表示，2020年公司將繼續(xù)壓縮融資租賃業(yè)務(wù)以降低資產(chǎn)負(fù)債率。

或許是受到現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債率的影響，晨鳴紙業(yè)A+H股開盤表現(xiàn)不佳，截止發(fā)稿，晨鳴紙業(yè)A股下跌近1%，股價(jià)僅5元出頭，而H股則下跌1.88%，報(bào)于3.13港元。

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